东吴证券：支持比亚迪电子“买入”评级 组装营业盈余承压

Writer： admin Time：2022-04-28 Browse：99

　　东吴证券告示申辩报告称，撑持比亚迪002594）电子(00285)“买入”评级，探究到拼？装交易毛”利率缓解进展低于预期，手机等消磨电子大盘需求较弱，2022-23年归母净利润展望下调为24.3亿。元(；-20.2亿元)，32.1亿，元(-30.9亿元)，新增2024年归母净利润预测为”41.9亿元，同比+5%/+32%/+31%，对应现”价P、E12/”9/7倍。

　　事故：公司2021年营收890.57亿元，同比”拉长21.8%，归母；净利润、23.1亿元，同比！下滑57.6%。2022Q，1营，收20.9亿元，同比伸长5.24%，归母净利润1.8亿元，同比下滑！77.7%。收入端适当该行预期，利润端低于？预期，紧要因？为拼装贸易俗气必要不足，导致稼动率偏低，未能：落成较好的毛利率水准。

　　拼装生意：合心稼动率，收复？景致。2021年终年，拼装生意：完了营收559.77亿元，同比、拉长79.69%，首假使北美大。客户产物动手放量。疫情几次扰动，全球供应链不巩固，缺芯？少料情状肃穆，客户端产物需求展示较大题目，公司撑持低稼动率，导致毛利率未能抵达此前预期。一季度映现仍旧较弱，预测2022终年，稼动率“订正仍需期“间，悠久看毛利率将兴办到合理水平。

　　零部件生意：利润、率基础撑持，出货量原：谅行业“大盘。2021年终年，零部？件生意营收156.55亿元，同比下滑10.88%。零部件：营收机闭根基坚硬，合座营收端受到行业大盘需求功用较大，原有安卓客户有必然压力，增量合键来改过客户(”联念、谷歌)等的导入。行业；所有方：法坚”硬，毛利、率远期“希望持平。

　　智能产物交易：新型烟草合怀国界增量。2021年终年，公司智能产物交易营收“124.45亿元，同比耽误”31.33%。新型；烟草贸易；方面，因为！邦内墟市，必。要增“疾趋缓，叠加公“司验证，进度较慢，集团收入：增速；显示不足”预期。预测，2022年，邦内电子，雾化墟：市因为口？胃烟禁令，战略，必要不信托性加剧。公司中远期拉长供应闭心海外发扬。2022年公司HNB整机ODM项目将落地。

　　汽车智能编制贸易：新能源车市场支柱高增速，配套母、公司实现高、耽误。2021年，公司汽车智能形式生意营收37.7亿元，同比伸长107.47%，22Q”1撑持！高增疾。公司构制、智；能驾驶、智能座舱、车载电器、周围器、外里”饰件等“周围，希望源？委深度绑定母公司受”益，成为要紧增添点。

　　紧张指！引：大客、户仰仗，紧张;电子烟、交易不足预期危机;电子烟战略急迫;智好手机出货量不足预期危急。

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